1、三腌三榨工艺总体须用时3-4个月左右，方可将青菜头粗加工产品投入生产，也就是说，当年的青菜头最快5、6月份才能上市，一般赶上哪年青菜头采购价格大降，毛利率产生明显上升需要等到三季报。

  2、每3吨左右的青菜头做1吨产成品，能够准确的通过青菜头的采购量，计算这些原材料能支持未来几个月的销售；也能够准确的通过窖池容量，计算企业能吃下多少廉价的原材料。

  3、用盐量：目前公司产品的盐度5度左右居多。榨菜产品的含盐量也不是越低越好，盐作为百味之王，是最好的调味剂，家庭炒菜一般用盐都在3.5度左右。

  亚硝酸盐：通过技术创新，特别是原料处理和原料发酵，大家担心亚销酸盐，其实亚销酸盐会分解转化，20天达峰值，之后开始衰减。公司原料通过三腌三榨，经测试公司产品亚硝酸盐含量只有5ppm，远远低于国家制定20个PPm的标准，是安全的。

  防腐剂：公司的产品通过抽真空保鲜、充氮保鲜和巴氏杀菌，不一定要通过添加防腐剂的方式防止产品的变质。

  1、榨菜产品产销和原料窖池的配比一般为1:（1.5-2），即每生产1吨榨菜产品配置1.5-2吨的原料窖池比较合理。

  2、充分的利用自身窖池：从日常生产来说，我们的窖池也是循环使用，只要有空池的时候就会收一盐二盐三盐，保障原料储备和生产。这就是为何当年青菜头很便宜，依然采购半成品的原因。

  3、充分利用农户的窖池：也通过创新原料采购加工模式，在青菜头收购时，就与部分农户签订以其种植的青菜头加工成头盐、二盐并剥去筋皮交售给公司的订单合同，并锁定头盐、二盐收购价格，充分利用农户的窖池库容，减轻公司压力、防止原料炒作。

  4、目前窖池容量有28万吨，等增发计划的40万吨建设完成，窖池将不是短板。

  2、订单农业除了能稳定供应链，还有别的作用：第一出于社会责任带领农民增收；第二强化榨菜原料的剥口质量；第三公司先行收购给一个较高的收购价格引导农民早点砍收，不允许有老菜。

  3、公司现有原料包括当年收购的青菜头、半成品以及去年剩余的部分原料，原料使用时不是陈原料用完了才用新原料，而是根据相关生产同生产厂新老混用，通过原料所在生产厂加权平均进行成本核算。

  下半年收购原料为半成品，半成品的价格受市场的供需影响比较大，具有不确定性。

  4、青菜头加工后正常一年存放，两年使用，公司原料一般存放一年半。2016年受雪灾影响减少，但与2015年相比，青菜头价格并未增长多少。 由于2015年青菜头丰收，社会留存原料比较多，以丰补欠，供需平衡。所以某一年原材料大涨不要紧，只要不是连续多年就行，公司和商业模式自身拥有应对灾年的能力。

  5、原料成本占产品成本比例在 40%左右，而榨菜原料既包括青菜头，也包括半成品，因此还需考虑后续半成品收购的价格和数量，青菜头和半成品收购占比每年都不同，由窖池的空池情况决定。

  所以我们也不能只盯着青菜头的价格，包装材料价格持续上涨，可能抵消青菜头价格的下跌，导致整体毛利率变化不大。

  1、公司20年再融资项目规划产能20万吨，并不是未来净增产能，在其建设投产过程中，依据市场情况会置换部分逐步退出的老旧产能。

  2、公司每年年初都会对产量和产能进行规划并形成资本化预算。现有榨菜的机械化、自动化设备臻于成熟，公司现在存在的标准化厂房规划之初已考虑到扩充产能，未来依据市场的情况新建或技改生产线，建设周期不会太长，不会对产能形成制约。

  3、现在是否还有外协前几年有，这两年没有，如果当年产能确实很紧张不能够满足的话也会考虑外协。产能从开始布局到投产大概4个月左右，如果这样的一个过程中出现爆发式的需求，会考虑贴牌，但是几率很小，因为公司对贴牌企业管理很严格。

  1、萝卜：公司目前生产的产品既包括榨菜，也包括萝卜、下饭菜等，其中萝卜原料均由东北采购运至涪陵加工，运输路途和时间都很长。公司在东北优质蔬菜基地设立子公司，能轻松实现未来萝卜、下饭菜、泡菜等原料就近收储及加工，在有利于保障原料及节省成本的优势下，进一步满足公司未来的发展需求。

  2、泡菜：泡菜南北方都在做，但还没有突破技术方面的难关——家庭做泡菜时间长了会发酸。韩国泡菜做的很成熟，主要走冷链系统，走冷链系统目前成本非常高，现在的下饭菜后期用油炒一下，方便储存及更适合现行消费习惯。除了韩国泡菜以外，国内缺乏泡菜有突出贡献的公司，国内泡菜企业大多分布在在四川地区，规模不大，公司在品牌、渠道上有相对优势。

  但四川泡菜目前规模太小,工业化很难，可以通过:（1）泡菜通过传统工艺处理完后炒制罐装，鲜油炒下饭好；（2）浅腌后二次发酵，但目前受冷链物流系统成本高及恒温库保存成本高的影响，公司探索浅腌完后巴氏杀菌，常温贮藏，把韩泡整合中国酱腌菜的菁华结合在一起，通过二次发酵做大品种蔬菜，为中国人改善膳食结构，减少三高人群。

  1、渠道占比：流通渠道占比 70%左右，商超占比 20%左右，社区团购、电商、餐饮等其他渠道合计占比 10%左右。

  2、餐饮渠道：餐饮占比不高，餐饮的概念包括中央厨房、外卖渠道、企业食堂、宾馆等，只占几个点，但从反馈的消费场景看，零售端的产品实际上也走了餐饮渠道，但目前没有具体的数据。

  目前公司餐饮渠道主要对接星级酒店及连锁餐饮，产品以 600g及 800g 大包装为主。

  从整体来看，直播销售、餐饮渠道等毛利水平较传统线下渠道更低，其中餐饮渠道毛利率为 40%左右，但由于其渠道特殊性，此类渠道销售流程中产生的销售费用也同等减少。

  3、渠道库存管控：公司通过设置经销商库存预警线进行管控，原则上控制在6 周左右，并针对不一样地域（地域远近）和不同时点（淡旺季、节假日）进行库存动态调整。

  4、经销商打款下单：公司销售实行先款后货，经销商依据自己需求提前打款下订单，公司依据订单安排生产和发货，一般为月末打款，次月发货。关于经销商的层级数量视其自身的能力强弱而定，没有统一的要求。

  所以我觉得企业的合同负债，基本也就保持一个月的营业额水平，不会出现太大的波动。

  2、严格上讲，公司不是提价，而是公司产品的升级，价格体系理顺，产品形态和品质也有了很大改变。公司是不是会提升产品的价格，应该要依据市场环境变化来做调整。同时价格需要与品质相匹配，健康意识提升后，价格低反而会影响消费意愿。对于几元钱产品上的消费，消费者更看重的是产品的质量，对价格敏感度低。

  3、提价受多方面因素的影响，最直接也是必须要去做的就是应对成本上涨而做的提价，另外就是如果大食品类的行业包括调味品和农产品行业都在提价的话，公司也会考虑，否则行业的价值就会下降，另外如果通胀很严重，公司也会考虑去提价。

  【断舍离自由之路】$涪陵榨菜(SZ002507)$$宋城演艺(SZ300144)$$分众传媒(SZ002027)$

  证券之星估值分析提示分众传媒盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示涪陵榨菜盈利能力优秀，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示宋城演艺盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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